Yazar: Elif Döner

BFREN 2026 1. Çeyrek Bilançosu: Kârlılık Artıyor, Değerleme Kopuyor Bosch Fren 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında satış ve net kâr tarafında büyüme gösterse de operasyonel kalite ve değerleme tarafında önemli soru işaretleri barındırıyor. Gelir Tablosu (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/3 Değişim Satışlar750.874620.756+21% Brüt Kar55.48757.387-3% Esas Faaliyet Karı68.5634.467+1435% FAVÖK50.41058.378-14% Net Dönem Karı62.97116.118+291% Operasyonel Kalite Zayıf Brüt kar düşüyor (-3%) FAVÖK düşüyor (-14%) Bu çok kritik. Çünkü: Satış büyürken marjların düşmesi, iş modelinin baskı altında olduğunu gösterir. Net Kar Neden Artmış? Net kâr %291 artmış olsa da bu artışın operasyonel değil, büyük ihtimalle: tek seferlik gelirler finansal gelirler düşük baz etkisi kaynaklı…

SELEC 2026 1. Çeyrek Bilançosu: Güçlü Kârlılık, Yüksek Beklenti Selçuk Ecza Deposu 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında özellikle operasyonel kârlılık tarafında çok güçlü bir performans ortaya koydu. Ancak bu güçlü performansın büyük ölçüde fiyatlanmış olması dikkat çekiyor. Gelir Tablosu (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/3 Değişim Satışlar51.925.83749.060.816+6% Brüt Kar6.133.4013.938.713+56% Esas Faaliyet Karı3.080.328555.457+455% FAVÖK3.484.5961.073.339+225% Net Dönem Karı1.539.5092.792+55.038% Bilanço Kalemleri (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/12 Değişim Toplam Varlıklar97.579.44789.052.196+10% Finansal Borçlar6.084.089875.769+595% Net Borç-7.299.942-7.450.451N/A Özkaynaklar34.465.64632.981.814+4% Kârlılıkta Sert Sıçrama Brüt kar %56 artmış FAVÖK %225 büyümüş Esas faaliyet karı %455 artmış Bu tablo, şirketin operasyonel verimlilik ve marj tarafında ciddi bir iyileşme yakaladığını gösteriyor. Net Kar…

Borsa İstanbul Şirket Haberleri M&A Yataş ve Vivense Arasında Birleşme Görüşmeleri Başladı Yataş Yatak ve Yorgan Sanayi ile mobilya ve e-ticaret platformu Vivense arasında birleşme görüşmelerinin başladığı bildirildi. Ancak sürecin henüz erken aşamada olduğu ve taraflar arasında bağlayıcı bir anlaşma bulunmadığı belirtiliyor. Paratic’te yer alan habere göre, söz konusu görüşmeler stratejik iş birliği veya olası bir birleşme senaryosunu kapsayabilecek şekilde ilerliyor. Taraflardan henüz resmi ve detaylı bir açıklama yapılmış değil. Bu görüşme neden önemli? Yataş, Türkiye’nin önde gelen yatak ve mobilya üreticilerinden biri olarak güçlü bir üretim ve perakende ağına sahip. Vivense ise son yıllarda özellikle online mobilya satışında büyüyen…

INDES 2026 1. Çeyrek Bilançosu: Büyüme Var, Marjlar Sınırlı INDES 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında satış ve net kâr tarafında güçlü bir büyüme sergilerken, iş modeline özgü düşük marj yapısı ve bilanço kompozisyonu dikkat çekiyor. Gelir Tablosu (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/3 Değişim Satışlar29.884.63424.039.031+24% Brüt Kar1.443.6751.311.058+10% Esas Faaliyet Karı806.095842.600-4% FAVÖK938.327858.302+9% Net Dönem Karı319.424120.304+166% Bilanço Kalemleri (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/12 Değişim Toplam Varlıklar41.299.08043.630.281-5% Finansal Borçlar4.700.2246.685.537-30% Net Borç-813.575-757.895Net nakit Özkaynaklar7.665.8297.357.103+4% Satış Büyümesi Güçlü Satışlar %24 artmış Brüt kar %10 büyümüş Şirket hacim büyümesini sürdürüyor. Ancak brüt kar artışının satışların gerisinde kalması marj baskısına işaret ediyor. Marjlar Baskı Altında Esas faaliyet karı…

MACKO 2026 1. Çeyrek Bilançosu: Güçlü Bilanço, Zayıflayan Karlılık MACKO 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında satış ve kârlılık tarafında gerileme yaşasa da, güçlü bilanço yapısını korumaya devam ediyor. Şirketin risk seviyesi düşük kalırken, büyüme tarafındaki zayıflama dikkat çekiyor. Gelir Tablosu (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/3 Değişim Satışlar255.140351.402-27% Brüt Kar163.744264.213-38% Esas Faaliyet Karı117.888181.593-35% FAVÖK129.153219.078-41% Net Dönem Karı56.374120.892-53% Bilanço Kalemleri (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/12 Değişim Toplam Varlıklar1.009.5111.004.877≈0% Finansal Borçlar56.997108.167-47% Net Borç-23.107-9.102Nakit pozisyonu Özkaynaklar818.057760.860+8% Satışlar ve Karlılık Geriliyor Satışlar %27 düşmüş Brüt kar %38 gerilemiş Şirket hem hacim hem de kârlılık tarafında zayıflama yaşıyor. Bu durum talep düşüşü veya fiyatlama gücünün azalması…

Altınay Savunma (ALTNY) 2026 1. Çeyrek Bilançosu: Karlılık Zayıflıyor Altınay Savunma 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında gelir daralması ve kârlılıkta belirgin zayıflama ile dikkat çekti. Özellikle operasyonel kârlılıktaki gerileme, bilanço kalitesinin bozulduğunu gösteriyor. Gelir Tablosu (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/3 Değişim Satışlar558.531834.152-33% Brüt Kar220.061400.091-45% Esas Faaliyet Karı87.731273.830-68% FAVÖK171.436324.370-47% Net Dönem Karı-54.20181.876Zarara dönüş Bilanço Kalemleri (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/12 Değişim Toplam Varlıklar10.889.71510.631.907+2% Finansal Borçlar2.205.0412.138.731+3% Net Borç1.906.3451.752.955+9% Özkaynaklar5.034.1635.086.426-1% Satışlarda Sert Daralma Satışlar %33 düşmüş Brüt kar %45 gerilemiş Bu tablo, hem talep tarafında zayıflama hem de maliyet baskısının arttığını gösteriyor. Marjlarda Belirgin Erozyon FAVÖK %47 düşmüş Esas faaliyet karı %68 gerilemiş…

Türk Tuborg (TBORG) 2026 1. Çeyrek Bilançosu: Karlılıkta Sert Bozulma Türk Tuborg 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında hem gelir tarafında hem de kârlılık tarafında zayıf bir görünüm ortaya koydu. Özellikle operasyonel kârlılıktaki sert gerileme, bilanço kalitesinde bozulmaya işaret ediyor. Gelir Tablosu (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/3 Değişim Satışlar5.964.3506.114.860-2% Brüt Kar3.014.0823.399.530-11% Esas Faaliyet Karı-663.093-19.600Bozulma FAVÖK631.7351.268.042-50% Net Dönem Karı-820.079-403.695Zarar artışı Bilanço Kalemleri (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/12 Değişim Toplam Varlıklar44.293.28152.084.416-15% Finansal Borçlar6.204.1556.595.932-6% Net Borç1.489.790-1.902.327Bozulma Özkaynaklar25.145.76325.955.507-3% Satışlar Düşerken Karlılık Daha Sert Bozuldu Satışlar sadece %2 düşmüş Brüt kar %11 düşmüş FAVÖK %50 gerilemiş Bu durum, maliyet baskısının ciddi şekilde arttığını ve şirketin fiyatlama…

Arzum (ARZUM) 2026 1. Çeyrek Bilançosu: Operasyon Zayıf, Finansal Risk Artıyor Arzum 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında hem operasyonel hem de bilanço tarafında zayıf bir görünüm ortaya koydu. Özellikle satışlardaki sert daralma ve özkaynakların negatife dönmesi, şirketin risk profilini ciddi şekilde yükseltiyor. Gelir Tablosu (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/3 Değişim Satışlar1.015.4671.963.708-48% Brüt Kar307.849646.604-52% Esas Faaliyet Karı-64.980142.922Negatif FAVÖK20.184247.261-92% Net Dönem Karı-82.587-100.072Zarar Bilanço Kalemleri (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/12 Değişim Toplam Varlıklar2.867.5752.945.969-3% Finansal Borçlar1.488.3821.459.767+2% Net Borç1.333.8441.274.233+5% Özkaynaklar-421.692-302.303-39% Operasyonel Çöküş Satışlar %48 düşmüş Brüt kar %52 düşmüş FAVÖK %92 gerilemiş Bu tablo şirketin hem talep hem de maliyet tarafında ciddi baskı altında olduğunu…

Katılımevim (KTLEV) 2026 1. Çeyrek Bilançosu: Karlılık Patladı, Değerleme Tartışmalı Katılımevim 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında güçlü bir büyüme ve dikkat çekici bir kârlılık performansı sergiledi. Ancak şirketin iş modeli klasik üretim şirketlerinden farklı olduğu için bilanço okumak da farklı bir perspektif gerektiriyor. Gelir Tablosu (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/3 Değişim Tasarruf Finansman Gelirleri4.032.7582.887.407+40% Brüt Faaliyet Karı2.284.9491.566.776+46% Net Faaliyet Karı4.763.2741.754.331+172% Net Dönem Karı3.361.4111.108.873+203% Bilanço Kalemleri (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/12 Değişim Toplam Varlıklar56.679.47447.455.977+19% Tasarruf Finansman Alacakları27.310.69118.903.620+44% Fon Havuzu Borçları33.547.32428.264.360+19% Özkaynaklar15.819.30112.456.487+27% İş Modeli Büyüyor KTLEV’in ana gelir kalemi olan tasarruf finansman gelirleri %40 artmış durumda. Bu artış: Yeni müşteri kazanımı Sözleşme…

Alarko Holding (ALARK) 2026 1. Çeyrek Bilançosu: Operasyon Zayıf, Kâr Finansallardan Geldi Alarko Holding 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında satış büyümesine rağmen operasyonel kârlılık tarafında ciddi bir bozulma yaşadı. Şirketin net kâra geçmesi ise büyük ölçüde finansal gelirlerden kaynaklandı. Gelir Tablosu (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/3 Değişim Satışlar2.072.7431.641.283+26% Brüt Kar2.15610.652-80% Esas Faaliyet Karı-224.422-180.536Bozulma FAVÖK-353.409-269.840Bozulma Net Dönem Karı153.065-2.873.535Pozitife döndü Bilanço Kalemleri (Bin TL) Kalem 2026/3 2025/12 Değişim Toplam Varlıklar137.866.642138.225.384Yatay Finansal Borçlar28.630.30330.628.711-7% Net Borç12.383.20615.943.325-22% Özkaynaklar82.316.34881.828.744+1% Operasyonel Kârlılık Negatif Şirketin en kritik problemi operasyon tarafında: Brüt kâr %80 düşmüş FAVÖK negatif Esas faaliyet zararı artmış Bu, şirketin ana iş kolunun şu anda değer…