FD/FAVÖK Nedir? Firma Değeri / FAVÖK Oranı Nasıl Hesaplanır ve Yorumlanır?
FD/FAVÖK, bir şirketin toplam değerinin (firma değeri) operasyonel kârına oranıdır.
Şirketin pahalı mı ucuz mu olduğunu anlamak için kullanılan en önemli değerleme çarpanlarından biridir.
FD/FAVÖK Nedir?
FD/FAVÖK (Firma Değeri / FAVÖK), bir şirketin toplam değerinin, operasyonel kârına oranıdır.
Bu oran yatırımcıya şu sorunun cevabını verir:
“Bu şirketin operasyonel kazancına göre toplam değeri kaç kat?”
Firma Değeri (FD) Nedir?
Firma değeri, bir şirketin sadece borsadaki değerini değil, aynı zamanda borçlarını ve nakit pozisyonunu da dikkate alarak hesaplanan toplam değeridir.
Firma değeri = Piyasa Değeri + Net Borç
Bu nedenle FD, şu soruya daha doğru cevap verir:
“Bu şirketi tamamen satın almak istesem bana gerçek maliyeti ne olur?”
Eğer şirketin nakit fazlası varsa bu değer düşer, borcu varsa artar.
Yani:
“Nakitleri olmasa şirket ne eder?” sorusunun cevabıdır.
Detaylı yazımızı inceleyin: Firma Değeri (FD) Nedir?
FAVÖK Nedir?
FAVÖK, şirketin ana faaliyetlerinden elde ettiği kârı gösterir ve faiz, vergi, kur farkı gibi kontrol dışı değişkenleri içermez.
Bu nedenle:
net kâra göre daha stabil ve öngörülebilir bir kâr göstergesidir.
FD/FAVÖK Nasıl Hesaplanır?
FD/FAVÖK = Firma Değeri / FAVÖK
FD/FAVÖK Nasıl Yorumlanır?
FD/FAVÖK oranı, şirketin pahalı mı yoksa ucuz mu olduğunu anlamak için kullanılır.
- Düşük FD/FAVÖK → Görece ucuz
- Yüksek FD/FAVÖK → Görece pahalı
Ancak bu oran tek başına yorumlanmaz.
Doğru yorumlama için:
- Aynı sektördeki şirketlerle karşılaştırılmalıdır
- Şirketin geçmiş ortalamaları incelenmelidir
Hızlı büyüyen şirketlerde FD/FAVÖK oranı genellikle daha yüksek olur.
FD/FAVÖK Neden Kullanılır?
FD/FAVÖK oranı birçok yatırımcı tarafından F/K oranına tercih edilir.
Bunun temel nedenleri:
- Net kârın dalgalı ve öngörülmesi zor olması
- Tek seferlik gelirlerin F/K’yı yanıltabilmesi
- FAVÖK’ün daha stabil bir performans göstergesi olması
Örneğin:
- Kur farkı geliri yüksek olan bir şirket → F/K düşük çıkar (yanıltıcı)
- Varlık satışı yapan şirket → kâr artar (ama sürdürülebilir değil)
FAVÖK bu etkileri dışarıda bıraktığı için daha sağlıklı analiz sağlar.
FD/FAVÖK ve Faiz İlişkisi
FD/FAVÖK oranı faiz oranları ile yakından ilişkilidir.
- Faizler düşük → Daha yüksek çarpanlar kabul edilir
- Faizler yüksek → Çarpanlar düşer
Pratik bir yaklaşım:
Makul FD/FAVÖK ≈ 100 / Faiz Oranı
Örneğin faiz %15 ise:
6-7 civarı FD/FAVÖK makul kabul edilebilir.
FD/FAVÖK Ne Zaman Yanıltıcı Olur?
- FAVÖK yanlış hesaplanıyorsa
- Sektörler arası kıyaslama yapılıyorsa
- Büyüme farklılıkları dikkate alınmıyorsa
- Tek başına kullanılmamalıdır
- Sektör karşılaştırması şarttır
- Büyüme mutlaka dikkate alınmalıdır
Kısa Özet
- FD/FAVÖK şirketin toplam değerini operasyonel kârına böler
- F/K’ya göre daha sağlıklı bir değerleme sunar
- Düşük → ucuz, yüksek → pahalı olabilir
- Faiz ve sektör etkisi mutlaka dikkate alınmalıdır