OTKAR 2026/6 Bilançosu: Net Zarar 4,49 Milyar TL’ye Yükseldi
Otokar Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. (OTKAR), 2026 yılının ilk yarısına ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin satışları geçen yılın aynı dönemine göre %19 azalarak 21,17 milyar TL’ye gerilerken brüt kârı %67 düşüşle 1,89 milyar TL oldu.
OTKAR’ın esas faaliyet sonucu ve FAVÖK kalemleri negatif bölgeye geçerken net dönem zararı 4,49 milyar TL’ye ulaştı. Bilanço tarafında toplam varlıklar %2 artmasına karşın net borç %24 yükseldi, özkaynaklar ise bir önceki çeyreğe göre %34 geriledi.
OTKAR 2026/6 Gelir Tablosu
Tablodaki finansal veriler bin TL cinsindendir.
| Gelir tablosu kalemi | 2026/6 | 2025/6 | Değişim |
|---|---|---|---|
| Satışlar | 21.169.889 | 26.208.137 | -%19 |
| Brüt kâr | 1.887.934 | 5.799.311 | -%67 |
| Esas faaliyet kârı | -3.114.999 | 1.626.635 | N/A |
| FAVÖK | -2.351.649 | 1.620.544 | N/A |
| Net parasal pozisyon kazançları (kayıpları) | 4.636.039 | 3.713.522 | +%25 |
| Net dönem kârı | -4.493.317 | -104.550 | -%4.198 |
OTKAR 2026/6 Bilanço Tablosu
Tablodaki finansal veriler bin TL cinsindendir.
| Bilanço kalemi | 2026/6 | 2026/3 | Değişim |
|---|---|---|---|
| Dönen varlıklar | 45.983.528 | 48.725.271 | -%6 |
| Duran varlıklar | 30.781.557 | 26.463.795 | +%16 |
| Toplam varlıklar | 76.765.085 | 75.189.066 | +%2 |
| Finansal borçlar | 48.189.817 | 46.196.772 | +%4 |
| Net borç | 42.900.883 | 34.717.849 | +%24 |
| Özkaynaklar | 5.508.500 | 8.373.221 | -%34 |
OTKAR 2026/6 Bilanço Yorumu
Satışlar %19 geriledi
OTKAR’ın 2026 yılının ilk yarısındaki satışları, geçen yılın aynı dönemine göre %19 azalarak 21,17 milyar TL’ye geriledi. Şirket 2025 yılının ilk yarısında 26,21 milyar TL satış geliri elde etmişti.
Satış gelirlerindeki düşüş, şirketin dönemsel teslimat yapısı, ürün karması ve savunma sanayisindeki proje teslim takvimlerinden etkilenmiş olabilir. Otomotiv ve savunma şirketlerinde gelirlerin çeyrekler arasında dalgalanabilmesi nedeniyle siparişlerin teslimata dönüşme hızı önümüzdeki dönemler açısından önem taşıyor.
Brüt kâr %67 azaldı
Şirketin brüt kârı yıllık bazda %67 gerileyerek 1,89 milyar TL oldu. Satışlardaki %19’luk düşüşe karşın brüt kârdaki azalmanın çok daha yüksek olması, kâr marjlarında belirgin bir daralmaya işaret ediyor.
OTKAR’ın hesaplanan brüt kâr marjı 2025 yılının ilk yarısındaki yaklaşık %22,1 seviyesinden 2026 yılının aynı döneminde yaklaşık %8,9 seviyesine geriledi. Bu düşüş; üretim maliyetleri, ürün karması, sözleşme fiyatları ve teslimatların maliyet yapısındaki değişimlerin kârlılık üzerindeki baskısını gösteriyor.
Esas faaliyet sonucu zarara döndü
OTKAR, 2025 yılının ilk yarısında 1,63 milyar TL esas faaliyet kârı açıklarken 2026 yılının aynı döneminde 3,11 milyar TL esas faaliyet zararı kaydetti.
Brüt kârdaki güçlü düşüşün faaliyet giderlerini karşılamakta yetersiz kalması, şirketin ana faaliyet performansını negatif bölgeye taşıdı. Bu görünüm, bilançonun en dikkat çekici olumsuz unsurlarından biri oldu.
FAVÖK negatif bölgeye geçti
Şirketin FAVÖK’ü geçen yılın aynı dönemindeki 1,62 milyar TL pozitif seviyeden 2,35 milyar TL zarara dönüştü. Buna göre OTKAR’ın FAVÖK marjı yaklaşık -%11,1 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK’ün negatif olması, şirketin faiz, vergi, amortisman ve itfa giderleri öncesinde faaliyetlerinden pozitif nakit üretmekte zorlandığını gösteriyor. Çeyreklik grafikte de 2026 yılının ilk iki çeyreğinde FAVÖK’ün negatif bölgede kaldığı görülüyor.
Net parasal pozisyon kazancı %25 arttı
OTKAR’ın net parasal pozisyon kazancı yıllık bazda %25 artarak 4,64 milyar TL’ye yükseldi. Enflasyon muhasebesi kaynaklı bu gelir, faaliyet tarafındaki zararın net dönem sonucuna etkisini kısmen sınırladı.
Ancak parasal pozisyon kazancının faaliyetlerden kaynaklanan sürdürülebilir bir gelir kalemi olmadığı dikkate alınmalıdır. Şirketin operasyonel performansını değerlendirirken satışlar, brüt kâr, esas faaliyet sonucu ve FAVÖK gibi kalemlere daha fazla ağırlık verilmesi gerekir.
Net zarar 4,49 milyar TL’ye yükseldi
OTKAR, 2026 yılının ilk yarısında 4,49 milyar TL net dönem zararı açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde 104,55 milyon TL zarar açıklayan şirketin net zararı önemli ölçüde büyüdü.
Net zarardaki derinleşmede satışlardaki gerileme, brüt kâr marjındaki sert düşüş ve esas faaliyet sonucunun negatife dönmesi belirleyici oldu. Net parasal pozisyon kazancı zararı kısmen sınırlasa da faaliyet performansındaki bozulmayı telafi etmeye yeterli olmadı.
Çeyreklik net kâr grafiği, şirketin son dört çeyrektir zarar açıkladığını ve 2026 yılının ikinci çeyreğinde zararın incelenen dönemin en yüksek seviyesine çıktığını gösteriyor.
Dönen varlıklar %6 azaldı
Şirketin dönen varlıkları 2026 yılının ilk çeyreğine göre %6 azalarak 45,98 milyar TL’ye geriledi. Dönen varlıklardaki düşüş, kısa vadeli likidite kalemlerinde daralmaya işaret ediyor.
Şirketin kısa vadeli yükümlülüklerinin toplam kaynaklar içindeki payının %49 seviyesinde bulunması nedeniyle dönen varlıkların ve işletme sermayesinin seyri yakından takip edilmelidir.
Duran varlıklar %16 arttı
OTKAR’ın duran varlıkları bir önceki çeyreğe göre %16 artarak 30,78 milyar TL’ye yükseldi. Bu artış, şirketin uzun vadeli yatırımları ve faaliyet kapasitesini destekleyen varlık kalemlerinde büyüme yaşandığını gösteriyor.
Duran varlıklardaki artış uzun vadeli büyüme açısından olumlu değerlendirilebilir. Ancak yatırımların finansman yapısı ve bu varlıkların gelecekte gelir üretme kapasitesi de birlikte incelenmelidir.
Finansal borçlar %4 yükseldi
Şirketin finansal borçları 2026 yılının ilk çeyreğine göre %4 artarak 48,19 milyar TL’ye çıktı. Finansal borçların toplam varlıkların yaklaşık %62,8’ine ulaşması, şirketin bilanço yapısındaki yüksek borçluluğa işaret ediyor.
Yüksek faiz ortamında finansal borçların büyümesi, finansman giderleri ve nakit akışı üzerinde ek baskı oluşturabilir. Bu nedenle borçların para birimi, vade dağılımı ve faiz yapısı önümüzdeki dönemlerde önemli olacaktır.
Net borç %24 arttı
OTKAR’ın net borcu bir önceki çeyrekteki 34,72 milyar TL seviyesinden %24 artışla 42,90 milyar TL’ye yükseldi.
FAVÖK’ün negatif olması nedeniyle net borç/FAVÖK oranı anlamlı biçimde hesaplanamıyor. Şirketin faaliyetlerinden pozitif FAVÖK üretemediği bir dönemde net borcun yükselmesi, finansal riskleri artıran başlıca unsurlardan biri olarak öne çıkıyor.
Özkaynaklar %34 geriledi
Şirketin özkaynakları 2026 yılının ilk çeyreğine göre %34 azalarak 5,51 milyar TL’ye geriledi. Net dönem zararının büyümesi, özkaynaklardaki düşüşün temel nedenleri arasında yer alıyor.
Özkaynakların toplam kaynaklar içindeki payı yaklaşık %7 seviyesine geriledi. Kaynak dağılımında kısa vadeli yükümlülüklerin payı %49, uzun vadeli yükümlülüklerin payı ise %44 seviyesinde bulunuyor. Bu yapı, şirketin borç ağırlıklı bir finansman modeline sahip olduğunu gösteriyor.
OTKAR Finansal Çarpanları
| Finansal çarpan | Değer |
|---|---|
| F/K | N/A |
| FD/FAVÖK | N/A |
| PD/DD | 6,64 |
| PEG | N/A |
| Net borç/FAVÖK | N/A |
OTKAR Finansal Çarpanlarının Değerlendirilmesi
OTKAR’ın net kârı ve FAVÖK’ü negatif olduğu için F/K, FD/FAVÖK ve net borç/FAVÖK oranları anlamlı biçimde hesaplanamıyor. Bu durum, klasik kârlılık çarpanları üzerinden değerleme yapılmasını zorlaştırıyor.
Şirketin PD/DD oranı 6,64 seviyesinde bulunuyor. Buna göre piyasa değeri özkaynaklarının yaklaşık 6,6 katına karşılık geliyor. Özkaynakların bir önceki çeyreğe göre %34 gerilediği dikkate alındığında bu çarpanın yüksek görünümünde özkaynak tabanındaki daralmanın da etkili olduğu söylenebilir.
OTKAR’ın paylaşılan verilerdeki piyasa değeri yaklaşık 36,60 milyar TL, fiili dolaşım oranı ise %27,18 seviyesinde bulunuyor.
OTKAR Bilançosunda Öne Çıkanlar
- Satışlar yıllık bazda %19 azalarak 21,17 milyar TL’ye geriledi.
- Brüt kâr %67 düşüşle 1,89 milyar TL oldu.
- Brüt kâr marjı yaklaşık %22,1’den %8,9’a geriledi.
- Esas faaliyet sonucu 3,11 milyar TL zarara döndü.
- FAVÖK -2,35 milyar TL olarak gerçekleşti.
- Net parasal pozisyon kazancı %25 arttı.
- Net dönem zararı 4,49 milyar TL’ye yükseldi.
- Dönen varlıklar çeyreklik bazda %6 azaldı.
- Duran varlıklar %16 arttı.
- Finansal borçlar %4 artarak 48,19 milyar TL’ye çıktı.
- Net borç %24 artarak 42,90 milyar TL’ye ulaştı.
- Özkaynaklar %34 gerileyerek 5,51 milyar TL’ye düştü.
- F/K ve FD/FAVÖK oranları negatif kârlılık nedeniyle hesaplanamıyor.
- PD/DD oranı 6,64 seviyesinde bulunuyor.
Genel Değerlendirme
OTKAR’ın 2026 yılının ilk yarısına ilişkin finansal sonuçları, şirketin satış, operasyonel kârlılık ve net dönem sonucu açısından zayıf bir performans sergilediğini gösteriyor. Satışlardaki %19’luk daralmanın yanında brüt kârın %67 azalması, ürün maliyetleri ve kâr marjlarında belirgin bir baskı bulunduğuna işaret ediyor.
Esas faaliyet sonucu ve FAVÖK’ün negatif bölgeye geçmesi, şirketin ana faaliyet performansındaki bozulmayı ortaya koyuyor. Net parasal pozisyon kazancı 4,64 milyar TL’ye yükselmesine rağmen operasyonel zararların etkisini tamamen karşılayamadı ve şirket 4,49 milyar TL net dönem zararı açıkladı.
Bilanço tarafında toplam varlıkların %2 artması sınırlı bir büyümeye işaret ederken borçluluk göstergeleri olumsuz yönde değişti. Net borcun %24 artması ve özkaynakların %34 gerilemesi, şirketin finansal yapısındaki baskıyı artırdı.
Önümüzdeki dönemlerde savunma sanayisi siparişlerinin teslimata dönüşme hızı, satış gelirlerinin yeniden büyüme eğilimine girip girmeyeceği, brüt kâr marjındaki toparlanma, FAVÖK’ün yeniden pozitif bölgeye geçmesi, işletme sermayesi ve net borçtaki seyir OTKAR bilançosunda yakından izlenecek başlıklar olacaktır.
Kaynak: Otokar Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. tarafından kamuya açıklanan finansal tablolar ve paylaşılan özet finansal veriler.
Bu içerik yalnızca bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve yatırım tavsiyesi değildir.