Beyaz eşya ve tüketici elektroniği sektörünün devlerinden Arçelik (ARCLK), 25 Temmuz 2025 Cuma günü 2025 yılının ilk altı aylık (Ocak-Haziran) finansal sonuçlarını (bilanço) açıkladı. Şirketin raporladığı sonuçlar, piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde bir net zarar kaydettiğini gösterirken, bu tablonun Türkiye Finansal Raporlama Standartları (TFRS) kapsamında enflasyon düzeltmesi yapılmış tablolarla açıklanması, rakamların yorumlanmasında özel bir dikkat gerektirdi.
Zarar Tablosu ve Rakamsal Detaylar
Arçelik, 2025 yılının ilk yarısında (Ocak-Haziran) 4,07 milyar TL net zarar açıkladı. Bu sonuç, piyasaların ikinci çeyrek için 1,4 milyar TL civarındaki net zarar beklentisini önemli ölçüde aşarak, şirketin yılın ilk yarısını da zararla kapatmasına neden oldu. Geçen yılın aynı döneminde 22,87 milyar TL net kar açıklayan şirketin, bu yılın ilk yarısında zarara geçmesinde paranın satın alma gücündeki değişimi yansıtan bu muhasebesel düzeltmelerin ve artan finansal giderlerin önemli etkisi bulunuyor. Bu nedenle yatırımcıların, net kâr/zarar yerine şirketin operasyonel gücünü, varlık ve borçluluk yapısını daha dikkatli incelemesi gerekiyor.
Finansal Göstergelerde Son Durum ve Bilanço Yapısı Analizi
Açıklanan finansal göstergeler ve bilanço yapısına baktığımızda:
- Ciro (Satış Gelirleri): Arçelik’in 2025 yılının ilk yarısındaki net satışları, düzeltilmiş bazda bir önceki yılın aynı dönemine göre %-2 düşüşle 237,04 milyar TL olarak gerçekleşti. (2024/6: 242,98 milyar TL). Satışlardaki bu gerileme, şirketin pazar dinamiklerinde veya satış stratejilerinde bazı zorluklar yaşandığına işaret edebilir.
- Brüt Kâr ve Operasyonel Kârlılık (FAVÖK): Şirketin brüt karı 2025 ilk yarıda 67,63 milyar TL olarak gerçekleşti. Brüt kar, önceki yılın aynı dönemine göre %-3 düşüş gösterdi. Şirketin ana faaliyetlerinden elde ettiği kârlılığı gösteren FAVÖK (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr) ise bu dönemde 13,14 milyar TL oldu. FAVÖK, önceki yıla göre %-10 düşüş gösterdi (2024/6: 14,67 milyar TL). Esas Faaliyet Karı ise %-78 gibi sert bir düşüşle 5,30 milyar TL’ye geriledi. Bu operasyonel göstergelerdeki gerileme, maliyet artışları veya satışlardaki düşüşün operasyonel karlılığı olumsuz etkilediğini gösteriyor.
- Varlık Yapısı: Arçelik’in 30 Haziran 2025 itibarıyla toplam varlıkları, 502,81 milyar TL‘ye ulaştı. Bu, 2025 Mart sonuna göre %6’lık bir artışı ifade ediyor (2025/3: 474,61 milyar TL). Dönen varlıklar 303,12 milyar TL’ye (%10 artış), duran varlıklar ise 199,69 milyar TL’ye (%1 artış) yükseldi. Bu, şirketin sahip olduğu üretim kapasitesinin ve operasyonel gücünün reel değerini koruduğunu ve büyüdüğünü gösteriyor.
- Borçluluk ve Net Finansal Pozisyon: Şirketin 30 Haziran 2025 itibarıyla toplam finansal borçları 205,13 milyar TL olarak gerçekleşirken, net borcu 145,06 milyar TL‘ye yükseldi. Net borç, 2025 Mart sonuna göre %19 artış gösterdi (2025/3: 121,59 milyar TL). Bu artan borçluluk, özellikle yüksek faiz ortamında finansal giderler üzerinde baskı yaratabilir ve şirketin net zararını artıran faktörlerden biri olabilir. Görseldeki “Net Parasal Pozisyon Kazançları (Kayıpları)” kalemindeki %-21’lik düşüş, net finansal giderlerin arttığına veya finansal gelirlerin azaldığına işaret ediyor.
- Özsermaye: Arçelik’in 30 Haziran 2025 itibarıyla özsermayesi 68,98 milyar TL olarak raporlandı. Bu rakam, 2025 Mart sonuna göre %-9’luk bir düşüşü ifade ediyor (2025/3: 75,51 milyar TL). Özsermayedeki bu gerileme, açıklanan net zararın ve muhasebesel düzeltmelerin bir yansıması olarak değerlendirilebilir.
Piyasa Tepkisi ve Analist Yorumları
Arçelik hisseleri (ARCLK), bilanço açıklamasının ardından 25 Temmuz Cuma günü günü %0,5 düşüşle tamamladı. Piyasa tepkisi sınırlı kalırken, yatırımcılar ve analistler satışlardaki ve operasyonel karlılıktaki düşüşleri daha yakından takip edecektir.
Analistler, şirketin ileriye dönük beklentilerini ve yıl sonu hedeflerini yakından takip ediyor. Özellikle Arçelik yönetiminden gelecek operasyonel performansa ilişkin güncel öngörüler, piyasanın hisseye olan bakış açısını şekillendirecektir.
Yatırımcılar İçin Notlar
Bu dönemde açıklanan finansal tabloları değerlendirirken yatırımcıların sadece net kâr/zarar rakamına odaklanmaması, şirketin ciro büyümesi, operasyonel kârlılığı (FAVÖK), nakit akışları, borçluluk durumu, varlık ve özsermaye yapısı gibi temel göstergeleri de dikkatle incelemesi büyük önem taşımaktadır. Bu tür dönemlerde, şirketin reel finansal performansını anlamak için nominal rakamların ötesine geçmek gereklidir.
Arçelik’in gelecekteki performansı, hem küresel ekonomideki gelişmeler hem de yurt içi talep koşulları ile birlikte maliyet yönetimi ve operasyonel verimlilik çabalarına bağlı olacaktır.
