Alarko Holding (ALARK) 2026 1. Çeyrek Bilançosu: Operasyon Zayıf, Kâr Finansallardan Geldi
Alarko Holding 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında satış büyümesine rağmen operasyonel kârlılık tarafında ciddi bir bozulma yaşadı. Şirketin net kâra geçmesi ise büyük ölçüde finansal gelirlerden kaynaklandı.
Gelir Tablosu (Bin TL)
| Kalem | 2026/3 | 2025/3 | Değişim |
|---|---|---|---|
| Satışlar | 2.072.743 | 1.641.283 | +26% |
| Brüt Kar | 2.156 | 10.652 | -80% |
| Esas Faaliyet Karı | -224.422 | -180.536 | Bozulma |
| FAVÖK | -353.409 | -269.840 | Bozulma |
| Net Dönem Karı | 153.065 | -2.873.535 | Pozitife döndü |
Bilanço Kalemleri (Bin TL)
| Kalem | 2026/3 | 2025/12 | Değişim |
|---|---|---|---|
| Toplam Varlıklar | 137.866.642 | 138.225.384 | Yatay |
| Finansal Borçlar | 28.630.303 | 30.628.711 | -7% |
| Net Borç | 12.383.206 | 15.943.325 | -22% |
| Özkaynaklar | 82.316.348 | 81.828.744 | +1% |
Operasyonel Kârlılık Negatif
Şirketin en kritik problemi operasyon tarafında:
- Brüt kâr %80 düşmüş
- FAVÖK negatif
- Esas faaliyet zararı artmış
Bu, şirketin ana iş kolunun şu anda değer üretmediğini açık şekilde gösteriyor.
Net Kâr Nasıl Geldi?
Şirketin net kâra geçmesinin nedeni operasyon değil:
- Net parasal pozisyon kazançları %499 artmış
Yani kârın büyük kısmı:
- Enflasyon muhasebesi etkisi
- Finansal gelirler
- Kur farkı gelirleri
gibi operasyon dışı kalemlerden geliyor.
Bilanço Daha Sağlıklı Ama Yeterli Değil
- Net borç %22 azalmış
- Borçluluk yönetilebilir seviyede
- Özkaynaklar stabil
Bu olumlu olsa da operasyonel zarar sürdüğü sürece tek başına yeterli değil.
Çarpanlar
- F/K: 25,01
- PD/DD: 0,51
PD/DD düşük görünse de bu değer operasyonel zayıflık nedeniyle “ucuzluk tuzağı” olabilir.
Bilanço Ne Söylüyor?
- 📈 Satış büyümesi var
- 📉 Operasyonel kârlılık negatif
- ⚠️ Net kâr finansal gelirlerden geliyor
- 📊 Ana iş kolu zayıf
Genel Değerlendirme
Alarko bilançosu, yatırımcıların sık yaptığı bir hatayı gösteriyor:
“Net kâr var → şirket iyi” algısı
Oysa bu bilançoda:
- Operasyon zarar yazıyor
- Kâr finansal kalemlerden geliyor
Bu nedenle yatırımcıların dikkat etmesi gereken kritik soru:
- Şirket ana işinde tekrar kârlı hale gelebilecek mi?
Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.